复苏预期临考 二次探底风险升温

2013-03-04 15:08  来源:中国证券报

  上周,金融、地产联袂反弹,带动指数止跌企稳,市场情绪初显稳定,奈何近期房价上涨态势难以遏制,致上周五“国五条”细则正式落地。可以说,本次细则调控力度超出预期,且后续各地方政府(特别是一二线城市)将相继出台执行细则以贯彻调控政策,对地产板块将形成中期压制。

  对于本轮始于去年四季度的经济复苏,地产投资的稳步上行功不可没,但随着调控政策的出台,经济复苏预期或将中断。后续A股市场料将在经济复苏预期中断与银行、地产等上市公司年报 、一季报业绩超预期的纠结中震荡,不排除二次探底的可能。不过,鉴于当前地产的供求关系短期难有实质性改观,政策调控虽能在一段时间内抑制房价,但不会改变中期地产投资震荡上行的趋势。这意味着经济复苏的中期趋势虽有波折,但不会就此终止。

  地产调控升级

  经济弱复苏预期或中断

  上周五公布的地产调控细则超出市场预期,表明管理层对抑制房价上涨过快的坚定决心,而后续各地方政府仍将出台调控细则,这一过程或将从3月份一直延续至4月份,将对A股形成持续性的抑制。

  本轮经济复苏力度较弱,不排除在政策从紧预期下,经济二次探底的可能。市场一向对政府从严调控房地产的表态颇为敏感,本次超预期调控政策的出台,可能令市场进入房地产调控、政策偏紧、经济复苏进程中断、周期行业下跌、A股市场转弱的悲观预期中。

  房地产问题在中国经济中的位置尤为重要,经济基本伴随政府对房地产的政策而波动,不少人士更言及房地产对中国经济的“绑架”。而当下,中国经济也在重复着之前的困境:房价反弹、政策掣肘。

  一般而言,房地产周期和经济周期是一致的,但房地产周期会先于经济周期,并且房地产周期的振幅比一般宏观经济周期的振幅要大,原因在于房地产业是国民经济的先导性产业。中信建投首席策略分析师周金涛曾在其研究报告中指出,“我们用工业增加值产出缺口来衡量真实经济周期,发现其与房地产开发投资周期的波动趋势密切相关。房地产投资是房地产加速器的重要的衡量指标,而房地产销售则是一个先行指标。我们注意到房地产销售周期一般领先投资一到两个季度。从房价、房地产销售与房地产投资之间关系看,住宅销售领先住宅投资大约一个季度,而领先住宅价格两到三季度。”由此可见,房地产的销售情况是宏观经济的先行指标。可以预见的是,尽管存在争论,但业内人士普遍认为本次调控政策将对后续房地产销售带来打压(短期为规避政策引致的二手房成交量突增并不影响趋势)。照此逻辑,市场对于经济复苏的预期将面临严峻考验,更何况经济复苏的力度本来就并不足够“强”。

责任编辑: 叶青
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