去年中国3200亿美元热钱流出 外管局罕见警示

2013-03-02 14:07  来源:华夏时报

  与英美的量化宽松一样,日本极度宽松的货币政策同样搅动了全球金融市场。“货币战争”的讨论一时间甚嚣尘上。

  迄今为止,在波云诡谲的“货币战争”中受伤的主要仍是新兴市场经济体,不但要承受着本币升值之痛,还要抵挡资金涌入,近期香港金管局就曾多次干预汇市智斗“热钱”。

  但更大的隐患是,跨境资本流量流向的突然转变。外管局近日多次强调,这会给新兴市场国家十分脆弱的金融市场带来重大冲击。外管局在2月28日公布的《2012年中国跨境资金流动监测报告》中也罕见地警示了资本流出风险:“不可不察、不可不防”。

  而在这份报告中,外管局根据“残差法”计算,2012年我国跨境资金流动的波动规模,竟然达-3200多亿美元!

  3200亿美元“热钱”流出?

  这场如火如荼的货币宽松竞赛,至今仍难以看到结束的迹象。

  而更为真实的是,在一系列量化宽松政策的连番轰炸下,全球货币显然供应过多。“嗅觉灵敏”的资金逐利而来,大量流向新兴市场国家,投资和资产价格上扬也随之而来。

  中金公司的监测也表明, 新兴亚洲的资金流入过去两个月迅猛上升。过去两个月流入亚洲股市、债市的“热钱”越来越多——从EPFR的数据来看,资金对亚洲股市已经连续23周显著流入,历史上较为罕见。金融渠道热钱涌入,让各个央行愈加忧心忡忡。

  “这迫使央行不得不采取紧缩性的政策。而这种紧缩性的政策往往使小企业和实体经济成为受害者。”国家发改委对外经济研究所所长张燕生分析说,对中国而言,还是需要一个稳健的货币政策。

  若既来之则安之也罢,但令人担忧的却是,如果全球货币政策出现转向,大量资金是否会争相流出。

  外管局根据“残差法”,即由交易形成的外汇储备增量扣除进出口顺差、非金融部门直接投资净流入、境外投资收益和境内企业境外上市筹资四个项目后的差额,测算出2012年我国跨境资金流动的规模,竟然是-3200多亿美元!

  难道说,去年我国热钱流出或资本外逃撤出了3200多亿美元?

  2012年10月16日,《华尔街日报》曾利用外汇储备增量减去贸易顺差和直接投资净流入的“残差法”计算出,2011年10月份至2012年9月份的12个月,我国出现约2250亿美元的资本外逃。

  但外管局在《报告》中强调,这个差额不等于违法违规或不可解释的跨境资金流动,也不等于热钱。因为,随着人民币汇率趋于均衡合理水平,我国外汇收支状况正进入一个新的发展阶段,“残差法”运用在新市场环境下有可能会出现较大问题。

  一方面,汇率基本由市场供求决定,我国通过贸易等交易获得的顺差,不再对应于央行外汇储备的增加,而转为境内机构和个人分散持有的对外资产增加,2012年我国跨境资金的流出大部分与此相关。

  另一方面,外汇储备变动加减一些项目评估热钱流动状况是“贴标签”的方式,容易产生系统性偏差。存在流入压力时,会将合法的资金流入归为热钱流入;存在流出压力时,又会将合法的资金流出归为资本外逃。总之,都会高估热钱流动。

责任编辑: 岩实
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