死亡交叉或预示黄金12年牛市终结

2013-02-24 09:18  来源:华夏时报

  2013,金市的黄昏

  北京时间2月22日凌晨,黄金终于在连续5个交易日下跌的阴霾中喘了口气,纽约商品交易所4月主力黄金合约收于1578.60美元,微涨0.04%。

  在此之前,一个不祥的“死亡交叉”,正伴随着对冲基金的清仓传闻和美联储会议对QE的争议,蚕食着黄金投资者的信心。

  所谓“死亡交叉”,指的是黄金的短期和长期走势线都为下行,同时其50天内平均走势线跌破200天平均走势线。投资者之所以会谈之色变,是因为这一点位可能暗示金价短期下跌的“走势”将演变为长期下跌的“趋势”。

  事实上,去年10月以来,黄金一直以一个与货币基础相悖的姿态延续着自己的走势,任凭全球此起彼伏的货币贬值信号从耳边呼啸而过,仍熟视无睹地下跌了超过10%。2月20日,在多种利空的打击之下,黄金跌破1600美元,创下9个月以来的最低,收至1563美元。这一点位距离2011年1900美元的峰值,已跌去17%。

  股市上涨的磁力,吸引着黄金买家移情别恋。年初以来,黄金已下跌了近6%,股市则上涨了近7%。国际资本大鳄索罗斯在抛售黄金的同时就大举增持了金融股和科技股。

  来自各方面的信息似乎都在预示,一个长达12年的黄金牛市行将结束。花旗集团指出,支撑金价的关键驱动——全球系统性风险水平目前正在走弱,在2013年,只有这一风险水平高于前两年,黄金牛市尚未结束的论点才能站得住脚。

  QE魔咒

  美联储会很快结束QE吗?

  2月22日,黄金价格在经历之前一个交易日的大跌之后终于收红,但人们的恐惧远未减轻,理由是美联储内部对是否该退出QE的立场分歧,已日益严重。

  最新的美联储会议纪要显示,多位委员认为,需要在就业市场明显改善前就缩减或停止QE3,这一退出进度明显快于市场的预计,成为本轮黄金大跌的直接诱因。

  “2012年8月开始的黄金上涨本来就是基于QE3的预期。若美国退出QE,即使全球仍在宽松,也必会对黄金产生‘退出效应’。不过,目前尚只是预期,那么就算未来真的退出,影响幅度也有限。黄金目前只是处于阶段性弱势。”中证期货贵金属研究员项楠对《华夏时报》记者表示。

  兴业期货黄金分析师龙玲认为,美联储的分歧在意料之中,早在去年12月的会议纪要中就已显示出这种分歧,“不过尽管美国目前经济数据表现良好,但距离衰退之前的水平仍有较大距离,所以就算退出也应该是年中之后的事情。纪要的影响预计只是短期的。”

  值得一提的是,这轮黄金下跌,在时间上刚好发生在德国想要取回存在美联储的黄金之后,于是关于“美国想借打压金价而使各国对黄金失去兴趣”的猜测也开始出现。

  对此,项楠分析称,美国并不是主动打压黄金,目前美国复苏的势头强于西欧,因此美债和美元更被看好。而因为黄金与美元指数的反向相关性,随着美元指数的走强,就对黄金造成了极大压力。所以金价下跌只是目前市场更喜好投资美债的一个附加效果。

  所有乐观的消息都是黄金的天敌。未来一段时间,还有哪些风险事件会给黄金带来压力?

  FX168分析师魏军告诉记者,美联储主席伯南克将于近期在国会发表上半年度货币政策证词。如果伯南克在证词中肯定美国经济,尤其是住房就业市场的进展,并且暗示可能讨论回收宽松政策的时机,将可能给黄金带来又一轮的下行压力。

  “如果是这样,那短期内需在1500-1530美元附近寻找支撑。若跌破了该支撑区间,则下行目标可能还要指向1430美元。”

  对冲基金抛盘?

  北京时间2月21日,市场传言某大型商品对冲基金因受困,而被迫清算资产,受此影响,黄金当日重挫2.5%。

  正当市场纷纷猜测是哪只对冲基金时,纽约商品期货交易所的数据却显示,黄金期货未平仓合约当日仅下降了0.1%。交易商称,抛盘不太可能是由上述基金被迫抛售引发。

  传言虽未获验证,但SPDR黄金信托ETF的数据显示,该基金这一天的黄金流出量约为1.5%,至1299吨,这是18个月内的最大单日降幅。

  SPDR黄金信托ETF的走势作为黄金市场的重要指标,一直为投资者所关注。与此同时,索罗斯等对冲基金一直对其有很高的持仓。然而自去年四季度,大鳄们纷纷瞄上外汇投机和股市之后,为集中资金而纷纷抛售了该基金的仓位。

  对冲基金抛售黄金并不是最近才发生的事。去年第四季度,全球最大的黄金上市交易基金SPDR黄金信托ETF就下跌了6%,而第三季度时该基金还一度增长了11%。

  与之相对应的是,美国证交会的最新报告显示,去年四季度,索罗斯基金将其在SPDR黄金信托ETF的持仓大幅削减55%,培根的摩尔资本管理则直接清空了其SPDR仓位。而这一时间,正是对冲基金集中弹药做空日元的时间。

  记者查询到的最新数据显示,截至去年四季度末,该基金的对冲基金仓位仅剩下0.6%,创下4年来的新低,而在6月时这一数字还为1.3%。值得一提的是,去年年底别人虽走了,保尔森却仍是该基金的拥趸,并未减仓,他也是这只信托基金的最大投资者。同样的,正因为他的坚定持有,被市场普遍猜测,其在此轮黄金下跌中一定损失不小,并对其是否有在最近减仓给予了颇多关注。

  “如今各个国家都在实行货币宽松,靠做空这些国家的货币大捞一笔,如天上掉馅饼一般轻易。而黄金只是避险工具,获利较慢,对冲基金在资金配置的优先级上必会有所取舍。”一位私募人士告诉记者,但美国证交会公布的数据往往滞后一两个月,不该作为指导现在投资的依据。

  事实上,在去年三季度索罗斯买黄金的消息传出后,人们纷纷跟风买进,索罗斯便借机抛售,所以四季度即使他减了55%的持仓,从黄金资产规模上看,也并没有什么大的变化。

  项楠则认为,索罗斯的做空,其实只是获利了结后反向操作的一种方式,“对冲基金们的抛售举动,只是放大了黄金价格波动的幅度,真正指引金价的核心因素,则依然来自于基本面与宏观面。”

  12年牛市尾声

  索罗斯走了,留下的会和“牛”还是“熊”拥抱?多次预言屡屡又被证实的高盛多翻空了,国内投资者还是坚持乐观,这一次,谁是对的?

  根据最新的世界黄金协会报告,2012年全球黄金需求下跌了4%,为自2008年以来首次下跌,其中印度的黄金需求下降了12%。

  黄金市场的一系列利空,开始令越来越多的人相信,黄金的12年牛市行将结束。连高盛这一在2010年和2011年持续唱多黄金的机构也开始翻空,称2018年黄金价格将跌至1200美元。而在2011年底时,他还曾预测2012年年底的价格可达到1930美元,而最终当年年底价格仅为1673美元。

  汇丰银行首席商品分析师吉姆-斯蒂尔认为,近一两年来,有三个主要的风险在支撑黄金市场,一是财政悬崖,二是希腊退出欧元和欧元区的危机,三是中国经济硬着陆的可能性,“目前这三个风险都得到了有效缓解,一定程度上削弱了黄金市场向上的关键动力。”

  花旗集团分析师乔恩-伯格泰尔也表示:“随着上升驱动的削弱,黄金12年的大牛市已经结束。即使未来还有一轮空头回补带来的反弹,也只应被视作一个卖出的好机会。”

  值得玩味的是,相比国外,国内的分析师则对未来的黄金走势还充满乐观。

  龙玲分析称,2012年全球央行购金量比2011年增加17%,达到534.6公吨,创下1964年以来的最高纪录。因为多数发展中国家均存在外汇储备分散化的需求,对于黄金储备的增加将是持续的,“预计央行的购金举动仍将持续,低位的金价反而将成为吸引其入场购金的动能。”

  “世界黄金需求仍处于高于5年均值的健康状态。”项楠也表示,去年的需求下降主要源头是印度,但到了四季度,需求就很强劲了,延续了此前三季度复苏的势头。

  目前金价已在1578美元附近,后市还会再跌吗?

  对此龙玲预测,金价虽依然在延续自去年以来的中线下行趋势,但因为短期已经历了较大的下跌幅度,到达了重要支撑位置,所以未来短期下跌的空间已很有限。

  上述私募人士则认为,未来股票市场一旦发生转折,将很容易推高黄金的价格。但1500点是个关键,如果这个关口守住,会减少很多技术性损害,并迎来反弹。“而‘死亡交叉点’并不足为惧,它在2012年4月也曾出现过,但结果并没有想象的那么坏。”

责任编辑: 冬日暖阳
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