A股2月流动性报告:资金对市场支撑持续

2013-02-12 07:20  来源:腾讯财经

  要点:过去三年,春节后的一个月市场均能取得较好正收益。

  从资金角度看,一方面因为一季度流动性较为宽裕,另一方面,对“两会”期待及年报的事件驱动引燃资金做多热情。我们认为资金层面对市场的支撑在今年 2月有望延续,宏观流动性将维持相对宽裕,境外资金对 A股投资热情犹在,微观资金各层面亦有所转机。

  宏观流动性偏宽松,监管层频推举措引入境外资金

  近期市场利率的运行轨迹与我们此前预期的一致,即小幅上升,但影响弱于往年。可以预见的是,政策当局对地方投资冲动的抑制、影子银行清理使资金回流银行与信贷投放高峰的到来将使流动性维持在宽松的氛围下。同时,我们观察到,自去年下半年来持续流入A股的境外资金有望延续,监管层一系列引入境外资金的表态与措施将为境外资金配置 A 股提供更大的便利。

  微观资金供求关系渐趋改善

  在证券、保险行业资产管理业务松绑及市场前期“赚钱”效应激发下,市场微观供给端呈现转机,预计在一季度结束前政策红利将继续存在。与此同时,资金需求端对市场的压制力量偏弱,新股在 3 月前大概率处于继续暂停阶段,解禁规模虽大,然而环比并无增加,结构上以大股东解禁主导,对资金冲击小。

  2月资金供给:442亿

  公募新增资金——44亿

  偏股基金募集在 1 月份环比有所好转。从公开披露的数据来看,1 月份偏股基金募集完成数量约7只,其中有3只为指数型(招商央视财经 50、嘉实中证500ETF、南方中证 500ETF),由于市场回暖,我们预计1月成立基金平均募集规模将上升至10亿/只,预计总募集规模为70亿。根据基金发行档期推算,2月份将有3只基金成立,数量下降主要受春节长假影响,预计合计规模30亿。

  根据当前偏股基金(股票型与混合型合计)约八成的仓位测算,假定基金募集完成当月建仓比率30%、次月建仓比率50%,则预计1月、2月募集完毕基金将为市场新增资金量44亿。

  保险权益投资——新增240亿

  纵观 2012 年全年,保费收入受益于一系列政策利好出现同比大幅增长,去年年初来保费同比增速中枢不断上行。我们判断,保险公司在机构投资者中的地位与市场份额将继续提升,主要源于保险政策放宽后自身资产增长及委托资产管理业务增长。保费资产增长对投资的影响在于,一方面新增资金配置为市场提供资金来源;另一方面,如政策放宽超过 4.5 万亿的保险资产投资权益比率,可引入大量存量资金入市。

  我们以 2012年1月份保费收入为基数,并以近三个月保费平均增速预测 2013 年1月份全行业保费收入为2100亿,扣除财产险后,假定剩余部分的 20%投资权益,并以80%仓位>测算,预计 1 月新增保费将为市场新增资金 240亿。

责任编辑: 岩实
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