冯涛:QFII不宜盲目扩容

2013-01-30 14:46  来源:和讯网

  中国股市周二小幅上涨,以银行、券商为代表的金融股继续充当领涨主力,带动上证综指收高0.53%,刷新近八个月高位。

  始于12月的这轮反弹,至今已累计上涨逾21%。期间,“QFII抄底”、“QFII大举加仓”等声音不绝于耳,同时中国证监会主席郭树清近期在公开场合多次提及“QFII扩容”,不禁让人想到中国的一句古话:“外来的和尚会念经”。似乎外来的都是精华,在股市上也不例外。暂且不说“外来”是不是真的会比“本土”好,如此大规模引入外资(或者说加快A股市场开放)究竟有哪些利弊?

  中国证监会主席郭树清1月28日傍晚抵台,在机场接受采访时表示,会讨论把台湾纳入QFII2(合格境外个人投资者)适用范围,台湾散户投资人将有机会投资大陆A股。

  1月15日在香港举行的2013亚洲金融论坛上,郭树清表示,原则上所有符合规范的机构投资者都能参与到QFII(合格境外机构投资者)和RQFII(人民币合格境外机构投资者)的推广当中,目前QFII和RQFII可用额度占整个市场市值的比例在1.5%-1.6%,他希望在现有基础上能够乘以9或10。

  中国股市历来属于资金推动型,资金对于本轮反弹行情的重要性不言而喻。从近期每日超千亿的成交量水平可以看出,当前市场中资金量迅速增加,但是仍不足以抵消IPO重启、上市公司再融资以及限售股解禁所带来的负面冲击。在潜在资金需求巨大、资金供求可能失衡的时候,增量资金就显得尤为重要。除了社保、新发基金、储蓄入市以外,最大的增量资金当属外资,作为外资投资中国A股主要途径的QFII机制就格外引人注目。

  自中国加入世贸组织以来,资本市场对外开放程度越来越高。境外资本携先进、成熟的投资理念来到中国,所谓的“价值投资”理念于是开始盛行。

  不可否认,外资的很多投资理念的确是值得学习。价值投资既是一种理念,也是一种方法。一方面,价值投资者关注的是市场未来的发展,而不是眼前的静态市场;另一方面,他们注重的是一个阶段的投资收益,而不看重短期的资本利得。

  但是,这不是绝对的。从去年12月底外资减持2.42亿元工行股票以及1月28日高盛通过场外大宗交易方式减持工行H股就可以看出,价值投资者也并不总是长期持股不动。通过对股票的高抛低吸,同样是价值投资的重要方式。

  资金是逐利的,外资不会光顾一个资产价格被高估的市场,也不会放过任何一个资产价格被低估的市场。

  因此,国际资本也能对A股市场构成干扰。在全球“不差钱”的背景下,大规模扩容QFII额度,虽然可以为中国股市带来增量资金,为经济实体带来更多流动性,但一旦外资流向发生改变,不仅会威胁到中国资本市场的安全,更可能打击到中国实体经济,同时也会给中国的流动性管理和外汇管理带来严峻挑战。这些都是监管层在做出决策前需要慎重考虑的。中国资本项目下对外开放是大势所趋,但需要循序渐进。

  目前存在于中国股市的各种制度性的弊端仍亟待解决。与其过分依赖外资流入股市带来的短期“繁荣”,还不如踏踏实实的立足于中国资本市场制度改革。

责任编辑: 冬日暖阳
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