周策略:螺纹或将继续震荡偏强 PTA难创新高

2013-01-26 09:18  来源:新浪财经

  宏观:中国2月制造业PMI初值续升,美国制造业PMI创2年高位,欧洲制造业和服务业PMI双双回升,表明经济势头在好转。中、美都在复苏,而欧元区“最危险的时候”已经过去。日本央行致力达成2%通胀目标,并承诺从明年起无限量购买资产,即从2014年起,将改采开放式的资产购买举措,每月金额为13万亿日元(1447亿美元),且没有设定购买措施的截止日期。日元兑美元已跌至两年低位。美国众议院通过议案,允许政府在5月19日之前继续借债,即将债务上限期限延长至5月19日,所以在5月份之前,美国债务上限应该不会成为市场的主要风险点。下周三美国公布2012年第四季度GDP初值,周四美联储公布利率决定,周五中国、美国公布PMI,高度关注。

  贵金属:本周金银上冲1700美元和32.5美元受阻,美国债务上限延期以及经济数据大幅好转打压投资者对贵金属的投资热情,转投风险资产;近期资金持续流入至高位,波动性回调至底部,贵金属恐将迎来大幅波动且可能加速行情逆转。IMF下调对世界经济的展望,整体上美国和中国经济复苏态势良好,欧元区仍存在下行风险,日本在宽松货币政策下通缩状态或有所改善。目前来看,主导贵金属价格的“三剑客”:债务上限、货币宽松和实体经济复苏中美国经济数据将是短期引导贵金属走势的主要因素;2013年前美国实体经济复苏表现良好,通胀维稳、就业改善、制造业意外回暖、量化宽松“名不其实”(主要表现在美联储资产购买量并未大幅扩张)。若全球实体经济增长大幅改善,将对贵金属造成极大冲击。资金面上,美股企业财报良好以及经济数据强劲带动股市走强,美元指数几近收平;金融系统性风险消退,贵金属承压下挫,黄金SPDR持续大幅减仓,而白银iShares持仓在意外增持后本周小幅减仓。综合来看,短期内,贵金属偏弱思路对待。若美国经济数据大幅好转,贵金属可能跌至1630美元和30美元处。

  铜:本周内外铜皆小幅上涨,主力合约换月。欧美1月制造业PMI初值好于预期,欧洲最大铜冶炼商Aurubis22日表示上周达成的2013年铜加工精炼费(TCRCs)大幅上涨,但时效仅为6个月;IMF调降全球经济增速。国内2015年将实施新一轮农网用电改造,城乡用电同网同价,1月汇丰中国制造业PMI初值为51.9提振铜价有所上涨,地方融资平台资金吃紧风险积聚。国内铜现货贴水100-180元,早市中间商逢低入市接货,成交一度活跃,近午间铜价拉升,现铜铜价全面站上5万8元,贴水继续扩大,持货商逢高增加抛货量,现铜供应充裕,好铜仍为市场货源主流,但市场畏高情绪愈发突出,盘面拉高后成交匮乏,下游观望情绪增加,市场成交先扬后抑。近日沪铜高位震荡,伦铜关注8200美元压力位,建议铜投机盘多单止盈观望。

  锌:本周沪锌价格震荡上行,重返15500元上方。现货对主力贴水维持在270~290元/吨附近,春节气氛充斥市场,贸易商逐渐减少交易量,下游停产陆续增多,需求越发低迷,市场成交较昨日更显冷清。行业方面,2012年汉中锌业0号锌锭产出率创企业历史新高,全年0号锌锭产出率达99.5%,同比提高22.5个百分点,增加效益670万元。截止至2011年年底,国内镀层钢板产能从2005年的1950万吨增加至6200万吨左右,2012年国内镀层钢板产量更是达到3757.9万吨,同比增速达10.6%。国电镀锌产能、产线近年来却增长缓慢,在2008年、2012年更是出现产量下滑,且自2010年11月武钢年设计产能为30万吨的首条电镀锌生产线投产,至今的两年多时间内,国内再无钢厂在该领域新增产能、产线。短期内,受中国经济数据向好提振,锌价或将呈现震荡上行。

  铅:本周沪铅在周五迎来上冲,整体来看国内铅价有所复苏。2012年12月铅产量数据表明,实际上铅冶炼企业手中的库存是相对有限的, 虽然期货上持续增加库存,但对于一个年产量超过400万吨的经济体而言,期货上10万吨库存实质只够国内消耗1周。一周前有媒体已公告上期所库容告紧情况,目前,冶炼厂商库存不多,社会库存主要集中在贸易商和下游厂商手中,三地库存在13万吨上下,近10 万吨在交易所中。如果1月和2月份铅产量再持续下滑的话,铅价中期看涨有较强的实际支撑。铅酸蓄电池企业已经低迷很久,处于去库存化的阶段,一旦开始重建库存,则会有利于铅价。

  铝:本周LME3月铝有所上涨,伦铝库存减少约一万吨;沪铝维持弱势下跌。美国众议院通过延长债务上限期限法案,日本宣布无限量购债恐引发货币战;国内12月房地产市场表现不及预期,三线房产风险显现。国内现货方面贴水125--85元/吨,现铝市场因周末下游适量补库,以及铝价低位企稳令中间商逢低接货积极,市场买兴有所回升支撑现铝报价坚挺在14920元/吨,整体市况气氛略有舒缓。建议沪铝观望或短空操作,合理控制仓位。

  钢铁:本周螺纹整体保持震荡上涨的走势,成交量有所回升。宏观方面:本周消息面上宏观经济进一步企稳,汇丰PMI预览值为51.9,创两年来新高;另外,鉴于资本市场整体将较去年有所宽松,市场预计1月新增贷款数量将有所回升,基建项目的开工也将推动对钢材的需求。行业方面:本周工信部通过了钢铁行业重组的决定,计划到2015年,前10家钢铁企业集团产业集中度达到60%左右,钢铁行业未来或将有所改善;宝钢大幅上调其产品出厂价,但沙钢依旧保持其螺纹出厂价未变,整体仍保持谨慎态度;现货市场基本保持稳定,成交情况一般。操作上,本周螺纹震荡上涨,整体表现偏强,盘中螺纹下方受到较强的支撑,整体上来看,在宏观企稳以及市场对春节后需求预期好转的影响下,螺纹或将继续保持震荡偏强的走势。

  豆类:本周内外盘豆类弱势回调,之前美盘曾因南美干燥天气担忧而反弹,之后在本周四开始的降雨天气来临后,市场出现获利回吐抛盘;从供需基本面来看,近期豆类没有实质的多空因素出现,市场波动仍是南美天气、中国采购需求等陈旧题材。从时间周期来看,南美产区仍是二、三周的天气敏感期,之后南美产量格局将基本确定,在这期间内美豆或将以窄区间震荡为主,主力3月合约倾向于1400-1460美分区域震荡,当前位置美盘可上可下,如有南美天气炒作配合,期价仍可上冲1500美分,如南美丰产逐渐得到认可,美豆再度下探前低也将成为可能。内盘豆类表现被动,走势偏弱,一方面油粕春节前备货结束,需求消费将进入平淡期;另一方面,资金对豆类关注度较低,板块联动性差,单边趋势不明朗。操作上,节前以弱势震荡思路对待,卖豆油买棕油套利持有。

  油脂:本周油脂先扬后抑,回吐上周部分涨幅。豆油:南美天气仍存在很大不确定性,近日阿根廷干燥产区将迎来少量降雨,随后将很快转干,不过目前南美丰产预期依然不变;截至1月24日,豆油商业库存为107万吨,较12月末下降10.8%,但较上周末略增1万吨,较去年同期增加11.06%,豆油库存在逐步下滑,但是依然较为充足。棕榈油:马来西亚1月前20天出口较上月同期下降17%-19%,主要受到我国植物油进口新规及欧盟消费淡季影响,1季度进入马棕油产量淡季,但预计产量仍将高于历年同期水平,若出口不佳,料该国库存仍有增加可能;国内方面,植物油进口新规对我国棕油进口影响不大,后期进口或将逐渐恢复,截至1月24日我国棕油港口库存为128万吨,此前预计1-2月进口量为70万吨,尽管进口量大幅减少,但短期处于历史高位的库存仍难以消化。菜籽油,目前我国油菜籽产区天气状况良好,菜籽压榨利润亏损幅度近期收窄,但亏损幅度依然较大,后期菜油恐仍较为抗跌。操作上,油脂在库存充足的情况下震荡思路不改,豆油买1309卖1305套利单可适量持有。白糖:本周郑糖调整加剧,持仓量稳步增加,多空天量增仓对峙,等待方向持续性选择;产业面上:国家收储与轮库政策连续出台:收储价格按照6100元/吨;而此前的国储库存糖以5430元/吨的价格进行轮库;实际上,高买低卖的政策与棉花品种如出一辙;但如何去理解国家此种行为,或许是增加国家宏观调控的无奈之举;在糖市定价权的问题上,市场参与各方博弈激烈,且注定又是一个长周期范围内逐步解决的过程;要耐心等待糖价真正市场化的时刻来临;技术上对于当前糖市的趋势定位:新的均衡区间重构过程中;操作上建议激进者轻仓试探性做空,稳健者观望或滚动交易。

  玉米:国内玉米现货市场价格整体稳定,局部地区小幅波动。东北产区目前价格持续偏弱运行、弱势格局难改,究其原因主要是:一、售粮进度缓慢,今年东北产区新粮入市时间较去年晚一个月左右,市场主导地位已被华北粮抢先占领,且华北粮源得到市场认可,故东北粮源销路狭窄、外运困难;二、新粮生长期间不断遭到早霜、虫灾等自然灾害的侵袭,玉米生长受阻,且在收割期间又遇大雪突袭,新粮水分普遍偏高,尤其是黑龙江产玉米粮质不尽人意;受此影响,贸易商收购态度较为谨慎,玉米水分迟迟不降,深加工企业收购意愿不强烈,加之种植成本增加,发往销区到站价格较高,销区饲料企业收购积极性也有限;三、临近春节,产区上量增加,农户售粮情绪高涨,但由于需求有限贸易商中间利润微薄,收购意愿有限,且即使把粮源发运至港口,港口贸易商也因集港量有增无减而顺势压价收购。预计节前价格将平稳波动。

  棉花:周初郑棉调整后在外盘带领下强势上涨,目前进入大区间上沿,接近2万关口。全球看,中国大量收储使国内库存增加,但其他国家库存降低,随着各国经济复苏,下游改善,用 棉提升,提振外盘。国内市场,本年度收储已成交586万吨,大量高等级棉入储,现货高等级资源 偏紧,价格稳中偏涨;外盘持续上涨令外棉报价提高,全关税通关后的价格优势降低,提振地产棉 。此外,大量收储后导致符合期货交割标准的棉花有限,期货新棉仓单不足;而国家严格规定抛储 棉不可用做撮合期货交割,理论上期货可逼仓。但随着抛储进行,外棉到港,后期配额下发后现货压力会体现。不过仓单不足是焦点问题。目前内 外盘联涨,多单继续持有,提高止损,关注能否突破2万重要关口。关注今晚美棉出口报告及郑棉仓单变。

  燃料油:本周原油价格延续了上一周的上涨态势,主要动力是经济数据显示中国、美国经济回暖,尽管欧洲制造业数据仍处于萎缩区间,但情况有所改善,市场乐观情绪增加。国际能源署将2013年石油需求预估上调24万桶/日,中国石油消费出现了明显的增加,同时经过我们估算,中国石油库存可用天数处于低位,经济合作暨发展组织(OECD)发达经济体的石油库存,经过一段长时间的上升后正在下滑。美国最近一周的汽油库存意外下滑174万桶,同时汽油消费也出现增加迹象。在经济回暖的同时,OPEC12月减少了原油产量,油价因此获得提振。从技术上看,布伦特原油已向上突破震荡区间上沿,多单继续持有。

  塑料:塑料:本周期塑继续震荡整理趋势。1305合约本周在10650-10800区间窄幅整理,成交量继续下滑。持仓量也创下近几周的平均最低值。现货市场方面,中石化与中石油并未在本周继续下调出厂价格。线型现货出厂价格稳定在10900-11000元/吨附近。少量现货成交在11100-11200元/吨。节前下游开工率下降,春节长假来临使得下游买盘动力下降。乙烯方面,价格继续维持高位运行,纽约原油本周也有走强表现,上游整体处于中性偏强的状态。期货盘面看,由于多空主力未明显交火,使得盘面走势并不明朗。震荡区间窄幅运行。关注本月最后一周的争夺情况。操作上,区间上沿短空或观望为主

  橡胶:本周沪胶主力1305围绕26000一线高位震荡。泰国政府新批准50亿泰铢继续推进橡胶购买计划,同时表示其无计划在海外市场出售政府的橡胶库存;进口胶报价窄幅波动,基本面稳定,而成交清淡;合成胶方面,原材料丁二烯报价上涨,扬子丁二烯报价由13300元/吨涨至13800元/吨,丁苯和顺丁橡胶报价较少,市场观望气氛浓厚;2012年欧洲汽车销量同比下滑8.2% ,创17年来新低。总体来说,由于市场上多空分歧较大,市场陷入一个持续的震荡选择阶段,目前宏观的好转以及对于今年消费回暖的预期支撑着多方,但是空方认为今年供应的宽松以及国内高库存的巨大压力将打压胶价。短期内,沪胶将持续震荡,不建议追空,下方支撑25500。

  PVC: 本周PVC高位震荡,虽然现货市场并没有跟随上涨,但原油价格的上涨依然支撑了PVC期货的强势。技术上看PVC主力1305合约上方正面临60日均线压制,同时原油价格的高位震荡也使得PVC价格高位风险增加。现货市场PVC主流价格华东华南地区仍维持在6450-6550之间,因下游需求有限,厂家虽然受电石上涨意向提价但下游多抵制,提价较难。当前电石价格偏强主要还是受到运输受阻影响,但2月份多是电石走弱的月份,对后期PVC几个支撑将减弱,另外2月份下游开工仍未真正开始,所以PVC需求并未复苏。整体来看,PVC价格继续向上将面临很大的压力。操作上短线未来将围绕6550-6800区间震荡为主。

  焦炭:本周焦炭继续震荡走势,多空分歧较大。目前现货资源 仍然偏紧,但是市场预计春节之后煤矿逐步复产,运输紧张程 度缓解,焦炭偏紧的格局就会缓解。目前焦炭从最 低点已经上涨了近600元的幅度,价格继续前行需要需求的进一步拉动,和经济复苏的势头更加明显。预计随着经济的进一步复苏,投资的力度会不断的加大,会抵消节后煤矿复产的负面效应。焦炭价格仍有上行空间。但是短期来看,日内震荡的幅度较大,建议逢低买入。

  PTA:本周PTA探底回升,这主要是受成本影响。日本出光2月亚洲PX合同倡导价出台在1750美元/吨CFR;埃克森美孚2月PX合同倡导价为1720美元/吨CFR。按目前PX外盘CFR仅是1670美元计算TA现货生产亏损630元,如果按照PX1730计算,TA按照期货8500计算,则每吨亏损1120元,这是绝对不可能的。所以要不PX未来会降,要不就是TA期货被低估了。在PX产能没有大幅扩张的情况下,让PX大幅向TA期货价靠拢,难度较大。所以下方基本没有空间。但是上方收到未来产能压制和需求仍不太明朗的预期,也难以创出新高。建议逢低买入,日内为主。

  策略:股指上涨失速使得本来缺乏继续上涨动能的商品感到了更加迷茫,虽然总长期预期向好,但市场重拾涨势,还需要更充分的积累能量,投资者还需要更耐心一些。具体看,股指高位风险波动加大,虽中长期上涨格局没有破坏,但需要防范短期波动风险。金属和化工总体以震荡为主,其中螺纹pta可关注能否延续涨势。农产品仍难以摆脱区间震荡格局,在没有有效突破区间之前,维持短线操作。

  银河期货

责任编辑: 墨迹
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