做空的最大风险是多头操纵市场

2013-01-23 14:46  来源:证券时报网

  最近,证券时报评论版发表孙勇先生的文章《不妨将做空机制引入IPO》,笔者对文章观点基本认同,在此补充的是,做空机制对完善市场意义重大,但目前要发挥做空机制在规范首次公开发行(IPO)价格等方面的正面作用,还有诸多问题需要解决,其中首先要解决的就是市场操纵问题。

  在A股IPO利益链条中,原始股东、保荐机构、会计师事务所、律师事务所、投资咨询机构、甚至包括参与一级市场认购的基金和机构投资者基本形成了利益共同体,都希望上市后股价越高越好。假如按孙先生建议,融券来源包括IPO公司大股东、IPO一级市场认购机构的股票,但融券者借券卖空后,IPO一级市场认购机构等也可能联手在市场买入做多,空方很可能就此溃败。

  目前询价机构甚至可以认购新股的50%发行份额,在外新股浮筹并不多,再加上《交易所融资融券交易实施细则》规定“单只标的证券的融券余量达到该证券上市可流通量的25%时,交易所可以在次一交易日暂停其融券卖出”,空方融券打压筹码最多只有可流通量的25%,只要多头阵营内部不出现分化,没有多少倒戈者,就算空方释放自己所搜集的公司利空消息,多头反而可能来者不拒承接空方抛出的融券筹码,由于机构资金后援充足,还完全可能反过来上演逼空行情,让空方丢盔卸甲。

  另外,按规定股票借出方需要收取“利息”,这使得空方“未赌先输”,尤其是6个月融券期限一到空方必须把股票买回归还,即使股票涨上去了,也得高价补回、认赔出场,空方博弈时需承担巨大的心理压力。也就是说,如果多头操纵行为不加约束,联手对付空方,做空机制在IPO领域很难发挥作用。在二级市场也是同理,虽然目前空方对几只股票的狙击战打得非常成功,但其中一个主要原因就是,多方还没有适应空方的套数,空头只是趁多方懵懵懂懂时搞偷袭成功。比如,目前基金扎堆投资的一些股票估值水平奇高,首当其冲成为空方狩猎目标,前一段,空方通过挖掘发布康美药业公司(基金扎堆投资)负面消息,认为公司财报造假,恐慌之下包括一些基金在内的投资者疯狂抛售。但是,随着多头逐渐适应空方套数,今后这种现象在二级市场也恐怕难以再次上演。

责任编辑: 拾禾
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