谁将引爆新一轮全球汇率战

2013-01-13 11:13  来源:中国证券报-中证网

  目前,在摩根士丹利跟踪研究覆盖的33个央行中,自2011年11月以来,已有16家央行采取了宽松措施,10个发达经济体中有7个宽松,23个重要新兴市场国家也有9个采取了下调基准利率或存款准备金率的宽松政策。面对债务持续飙升的局面,发达经济体央行更是在几个月时间里相继展开前所未有的量化宽松竞赛。两轮长期再回购操作(LTRO)之后,欧央行资产负债表总规模达到了3.2万亿欧元;美联储资产负债表为2.9万亿美元左右。据预计,此轮欧洲央行针对二级国债市场进行无限量冲销式的国债购买(OMT)以及美联储的量化宽松措施,可能导致2013年底欧洲央行和美联储资产负债表飙升至4万亿美元;2008年后,日本央行已经连续推出了第十一轮量化宽松措施,发达经济体量化宽松底限大大被突破。目前全球央行的资产规模约为18万亿美元,占全球GDP的30%,是十年前的两倍。

  欧美主要央行近年来的逻辑是央行与财政关系的重新定义,这种重新定义实际上让中央银行走上了一条“去独立性”之路。观察美联储、欧洲央行、日本央行以及英国央行的量化宽松政策,其货币政策目标已经清晰地变为竭力维持岌岌可危的政府债务循环。然而,央行这种“异化”及长期低利率会导致新一轮的全球货币市场波动,甚至引发全球汇率战。

  近期,渣打银行在其报告中表示,全球,特别是西方发达经济体的宽松货币政策可用“3U”来表示:即运用无限制(unlimited)、短期效果不清楚(unclear)、长期后果未可知(unknown)。由于西方发达经济体将在相当一段时间内维持低利率,这会增加新兴经济体货币政策的难度,其弱势货币倾向的汇率政策很容易加剧各国间汇率的竞争性贬值,从而引发“汇率战”。2010年期间,这一幕曾经上演,为应对美国实施的量化货币宽松,巴西采取了一系列措施干预巴西雷亚尔走强。不只是巴西,到2010年9月,俄罗斯、韩国、南非、波兰等新兴经济体都已经采取外汇干预措施,引发了一轮汇率的轮番贬值。

责任编辑: 拾禾
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