上药改革迷途:业务下滑整合不力 内部利益复杂

2013-01-11 16:41  来源:《环球企业家》

    2013年3月,上海医药(601607.SH;02607.HK)第4界董事会即将到期。

  “有人想上去,有人不愿意下,其中的事情肯定少不了。” 一位接近上海医药的知情人士透露。

  2011年上海医药H股上市卖了天价,净募集154.9亿港币,成为首家实现A+H股上市的内地药企,一时风光无二。

  吕明方(上海医药前任董事长)时代推行的大刀阔斧改革,更是令其锋芒直逼国药控股。不过好景不长,2012年3月份,吕明方被罢免,内斗升级,丑闻迭出,上海医药面临的改革困境暴露无遗。

  表面上业绩的持续增长,掩盖不了上海医药内外交困的真实境况。“经过一系列重组实现H股上市,市场对上药未来的并购、整合、市场化充满期待,但国企改革并没有想的那么容易,种种迹象表明,上药改革已经停滞甚至倒退,上药内部的利益关系是几十年形成的,不会轻易被打破。”该知情人士说。

  《环球企业家》多方获悉,上海医药原有业务实际上已经开始出现下滑趋势,并购整合也趋于停滞。周杰取代吕明方之后重点推行的工业并购也没有取得实质进展,工业并购最重要的是整合能力,而上海医药工业板块最大的问题是下面子公司一盘散沙,各自为政,上市时宣称的内部整合并没有取得突破。

  高成本,低效率,好内斗,在行业寒冬以及激烈的竞争格局下,上海医药徘徊不前。

  2012年年中,宝钢集团副总裁楼定波空降上药集团(上海医药控股股东),市场期待新人出手整顿上海医药,但目前楼定波仅担任上药集团董事长一职,并没有进入上市公司。“楼定波最终担任上海医药董事长应该没问题,但如果上海医药旧有班底不发生变化,仅凭楼一人之力,上海医药难有改观。”该知情人士说。

  在他看来,由于行业形势严峻,现在时间上比以前更紧迫,“再晃两三年,就真的一点机会都没有了,上海医药的资源虽然好,但资源这东西是要贬值?的”。

  虚假繁荣?

  日前,一份《上药深度研究报告》被一个自称“草根分析师”的人抛出,引发市场广泛关注。

  此人自称在在国药、上药都待过,现在专职投资,最近在研究上海医药。“这个人对上药很了解,这个时候发这个东西,我觉得很可能跟换届有关系。”前述知情人士透露。

  该报告引出EBIT(息税前利润)这个指标,认为剔出利息收入及税收负担的变化,对于上海医药这种刚刚募集巨额资金、利息收入巨大的公司来讲,这个指标更能反映公司的实际盈利状况。

  剔除不再享有控制权的广东天普会计处理产生的一次性因素,上海医药2011年1至9月EBIT为23.3亿元,2012年1至9月EBIT为24.6亿元,同比仅增长5.71%。该报告认为,进一步分析利润表结构表明,净利润大幅度增长完全依赖于巨额募集资金带来的财务收入。

责任编辑: 冬日暖阳
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