超日债或成债市违约首单 信用债或爆发倒债危机

2013-01-11 09:51  来源:经济参考报

  继江西赛维之后,同属光伏行业的上海超日太阳能科技股份有限公司(以下简称“超日太阳”)发行的10亿元公司债同样因为公司财务状况恶化暴露出信用风险,甚至有市场人士认为,超日债可能打破债市零违约的“神话”。

  经过2012年债市扩容之后,一些中低评级主体发债融资背后的偿债风险不容忽视。接受记者采访的业内人士认为,在经济企稳但基础仍不稳固背景下,产业债信用风险或高于城投债,而短融产生信用风险概率要大于中票。

  超日债暴露违约风险

  超日太阳1月9日发布公告称,鹏元资信评估有限公司鉴于光伏行业景气度持续低迷,超日太阳公司应收账款回收风险、资金压力和偿债压力继续加大,决定将公司的主体长期信用等级由A A下调为A A -,评级展望维持为负面,“11超日债”信用等级由A A下调为A A -。同时,鹏元资信将公司主体长期信用等级A A -和“11超日债”信用等级A A -列入信用评级观察名单。

  公开信息显示,超日太阳曾于2012年3月在深交所发行10亿元无担保公司债券,期限为5年。此时,鹏元资信评定发行人主体信用等级为A A级,该期债券信用等级为A A。不过,三个月之后,鹏元资信却将“11超日债”的评级展望由“稳定”调整为“负面”,理由是超日太阳资产质量有所下滑,盈利大幅下降,负债大幅增加,债务压力大,且公司回款期大幅延长,在建项目后续投资规模较大,还面临较大的汇率风险。

  从公司资产负债情况来看,超日太阳确实背负沉重债务包袱。截至2012年三季度末,超日太阳流动负债高达36.68亿元,而在53.47亿元流动资产中超过七成为应收账款和存货,变现能力值得怀疑。

  “如果没有其他资金支撑,肯定要违约的,因为资产在恶化,银行信贷也在收紧。当然,其中不排除获得其他资金支持可能。超日太阳债务危机反映了光伏行业目前的困境。”国内某大型券商债券首席分析师向记者表示。

  不过,也有市场人士对超日债兑付本息抱有乐观态度。民生加银基金高级分析师张旭认为,在海龙债、赛维债成功兑付之后,超日太阳至少目前兑付利息没有问题。

  就在外界质疑声中,超日太阳将在3月7日迎来首个付息日,能否如期兑付利息也成为外界关注焦点。

  债券违约恐将常态化

  尽管超日债最终能否如期兑付本息有待时间检验,但对于2012年实现快速扩容的债券市场而言,其背后的信用风险已在慢慢积累。中央国债登记结算有限责任公司(以下简称“中债登”)日前发布研报称,随着信用债市场的超速发展,特别是城投类债券的迅猛扩张,2013年信用债爆发倒债危机的可能性将会加大。

  来自中债登的数据显示,2012年债券市场共发行各类债券约8 .6万亿元,同比增长12 .02%。其中,在中债登登记新发债券1421只,发行量共计5.9万亿元;上海清算所登记新发债券1472只,发行量共计2.45万亿元;交易所发行公司债和中小企业私募债共计268只,发行量共计2594亿元,占债券市场发行总量的3.02%。值得注意的是,在各类债券品种中,信用债的增长态势尤为明显。2012年广义信用类债券(包括企业债、中票、集合票据、短融和定向工具与商业银行债券)共发行3.79万亿元,远超政府债券的1.61万亿元。截至2012年12月末,信用债券托管余额的市场占比达到30.56%,与上年同期相比增长超过5个百分点.

  “是否会出现大面积违约现在不好说,尽管经济好转,但是还有部分行业基本面比较差,再加上债市不断扩容,信用债尤其是低评级债券违约的几率在增加。”一家商业银行金融市场部高级分析师对记者说。

  上述券商首席分析师更是直言:“为什么出现违约担心,因为很多行业业绩差,负债压力比较大,这是核心,如果基本面不改变,即使超日债不违约,还会有其他行业和公司会出现违约。”在该分析师看来,尽管宏观数据表明经济在企稳,部分行业好转,但不同产业企稳速度不尽相同,不排除恶化可能性。

  值得注意的是,中国银行间市场交易商协会秘书长时文朝曾在公开场合明确表示,按照市场经济的本质,信用产品出现违约事件是必然的。特别是在经济下降的阶段,违约事件不可避免。他还称,未来违约事件将成为常态,因此要加快市场各类规则、各种处置机制的建设,加强对市场各参与方风险的教育,要为违约事件常态化做好准备。

责任编辑: 渊海子平
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