央行这样不行

2013-01-06 10:57  来源:第一财经日报

    央行应该是货币的守护者,货币是自由的。央行不应屈从于政府意志。

  与生俱来的东西很快就要失去的感觉是痛苦的,能解决这种痛苦的最好方式便是装作毫不在乎。眼下,全球的央行们正打算这么做,它们即将表现得好像从来不知道央行还有独立性以及自由这回事。

  12月26日,日元兑美元跌至20个月低点,这被看作是日本央行的一次胜利—但其实是政府的胜利。在安倍晋三再度担任日本新首相后,日本央行便被认为必须归置在政府的管辖之下,并随时准备为无限期的货币贬值竞赛备上弹药。

  央行可以按照政府意志干预货币的汇率早已经成为了央行和政府之间一种心照不宣的微妙关系。它们的操作方式的核心其实可以非常简单地理解—说出来还真有点让人很不服气,那便是在公开市场上通过买入美元、抛售本币来造成本币的贬值,或者发行更多的货币压低利率来制造通货膨胀。

  如果国内的通货膨胀不严重,在可以控制的4%左右,通常央行会选择后面一种路径。当国内发行的货币已经够多、利率是负数,如果恰好又拥有非常之多的外汇储备时,通常会选择前一种路径。

  中国央行曾经一直被认为在操纵汇率并被认为选用了第一种方式。批评者说它一直在公开市场上买入美元计价的资产。买入更多的美元资产会抬高美元的价格,当美元走高,和它对价的货币汇率就可以被压低。与一些国家央行发誓要和政府站在一起不同的是,中国央行没有承认过有货币操纵或者是屈从政府意志的意图。

  安倍晋三认为只有持续地出口才可以拯救日本经济,日元贬值则可以快速达成这一使命。要不是美国的“财政悬崖”问题,日本也无需为此次的拉低汇率多付出119亿美元的开销。美国的债务问题导致日元成为了避险货币,更多的人购买了日元,它则在最近一个月累计升值超过了3.5%。

  日本央行的做法其实正是美联储伯南克的做法,它们都使用了量化宽松。这种方式也属于第二种路径,但它被认为设计得更为完美。央行不能凭空发行货币—这过于赤裸裸了并且会让央行背上沉重的债务表。

  央行发行的货币是一种负债,用货币购买的债券则是资产。负债必须要对应相应的资产才可以把账面做平。这个时候,央行多少还记得它其实不是政府机构,还需要像所有的商业机构一样去把账做平。

  美联储购买的是住房抵押债券,随后是美国国债。日本央行则主要是在购买日本国债。英国和韩国、巴西以及以色列、欧洲的央行也大多使用了这一方式。美联储在购买了这些债券后会获得政府的债券利息,但随后这些利息又将被返回给华盛顿。

  央行成立之初一直被认为必须是独立的。央行的职能是设定好奖惩规则并让货币在消费、储蓄或者是投资领域有效地流动。

  消费与储蓄或者投资的比例是由人们的时间偏好决定的。人们越不喜欢现在,那么他们的时间偏好值会越低,纯利率也越低。央行此时才应该调低利率。这样便会释放正确的信号,引领资金去到消费或者是投资领域。如果央行屈从于政府,则是扭曲了市场信号。当资金去到消费或者投资领域时,则会发现这些地方的货币已经过剩了。

  政府天生是一个引起通货膨胀的机构,它们大多都希望可以凭空获得更多的货币,并且减轻债务。政府可以凭空制造货币,并用它来购买个人手中的资源。对于政府官员和他们身边的获利群体,通货膨胀是税收的一种令人满意的替代品。

  不要忘了最近的经济危机全部都由通货膨胀引发。很可惜的是,当全球经济着火的时候,央行提供了燃料。央行是帮凶。

责任编辑: 冬日暖阳
三项金融改革加快推进 或释放最大红利
随着利率市场化改革进一步推进、人民币汇率进入均衡区间、人民币资本项目可兑换改革的进一步深化,以及存款保险制度的建立和实施,中国经济正步入对外开放的转型期。
大公资讯 中国 军事 言论 图片 财经 产经 金融 汽车 娱乐 明星 生活 科技 书画 报纸 香港在线 国际 社会 教育 副刊 食品 会展 宏观 体育 健康 女人 人物 历史 专题