A股上行还需改革催化剂

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  图:申万宏源看好大数据概念   网络图片

  大公财经10月28日讯 申万宏源昨日发布策略报告称,资金面充裕的主流观点暂未被证伪,但需注意当前A股仍是存量博弈。市场已对上涨逻辑进行充分演绎,预计下个月行情将进入震荡格局,继续上行仍需有赖于改革催化剂的兑现。该行建议投资者重点关注十八届五中全会的召开,尤其是改革预期兑现的概率。

  看好明年春季行情

  报告指出,“经济差,货币宽”是当前大盘反弹的核心逻辑,但申万宏源再次提醒,“钱多”的逻辑并不完美。首先,利率债的走牛并非出于配置的诚意,而是通过加槓桿的方式获得“同样是有风险”的资本利得,来弥补收益率的不足,无风险利率并未真正下行。其次,即便欧洲继续宽松,中国无风险利率的实际下行仍要以经济增长进一步放缓为前提,但与之而来的就业问题与人民币贬值压力也是管理层难以承受之重。

  再次,宏观流动性宽松,叠加“资产荒”,或将加剧资产泡沫,还可能使得通胀压力显现。一旦出现“滞胀”,对A股市场的冲击不言而喻。最后,宏观流动性向A股市场有效传导尚有待确认,当前大盘无可争辩的处于存量博弈的格局中。

  申万宏源认为,A股当前位置已对现有上涨逻辑进行了充分演绎,再继续走高有赖于改革催化剂的兑现。但近在眼前的“十三五”规划指导意见是全方位的纲领性文件,整体超预期构成上行风险的概率不大。但对于整个四季度,该行依然认为不悲观是底线,立即创新低的概率不大,仍看好年底改革预期驱动下的“春季躁动”行情。

  关注五中全会主题

  与此同时,建议投资者警惕三个小概率的风险因素:债券短期去杠杆造成风险偏好下降(IPO重启可能是个催化剂);美联储加息时点提前或管理力度超预期;信用风险爆发。

  行业配置方面,把握十八届五中全会的投资机会,重点关注“十三五”规划中有望占据重要位置的细分领域,以及利好兑现回调之后中长期布局价值显现的投资机会。具体的细分领域包括:大数据和云计算、新能源汽车、核电等科技技术驱动类主题;教育、体育、环保等产业类主题,以及国企改革、二胎、养老、能源互联网,资源要素价格改革等政策驱动类主题。

责任编辑:洪笑

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