余丰慧:救市政策扭曲市场 公司随意停复牌或造恶果

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  截至7月10日收盘,两市尚有1382只股票停牌,接近上市公司总数一半。值得关注的是,千余家上市公司复牌后是顺势冲高还是补跌?接下来的上市公司“复牌堰塞湖”将如何疏导?(7月12日 中国新闻网)。

  政府总动员救市出现效果后,接下来的一个难题是如何把控好将近停牌一半的上市公司复牌节奏。不可否认,50%停牌的公司集中复牌对市场肯定会带来较大冲击。整个市场供给量的增加,投资者选择余地增加了,必将分流市场新增流动性,对股市构成压力。同时,复牌后,还可能遭遇抛盘压力。如果大盘大涨,个股走高,获利盘和解套盘离场压力较大。如果大盘下跌,恐慌性抛压更加可怕。

  对此呼吁控制复盘节奏,控制复牌数量声音很强烈。但随之一个问题又来了。如何控制?让谁先谁后?如果把控不好,必将利好一部分公司,同时利空另一部分公司。这背后实质上牵扯的是股民的利益问题。如果大涨了,你让一部分公司复牌,而不让另一部分公司复牌,大涨之下复牌股票的股民当然可能受益,而伤害的却是不让复牌股票的股民。就像9日、10日两天大涨,上千家股票涨停时,一些停牌股票的股民焦急万分。

  到底如何办才能化解和疏导复牌堰塞湖决堤带来的冲击呢?如果采取行政手段甚至审批制方式控制复牌,笔者认为实不可取。应该尽量采取市场化的手段。只有停牌时的理由不复存在或者问题解决了,原则上都应该允许复牌。复牌越快越好。那么多股民在那里期待着呢。如果非要适度控制一下节奏的话,必须一个尺度、一个标准。比如现有停牌公司分四批四天自愿复牌,按照后停牌先复牌的顺序标准复牌。四天以内期限无法复牌的,四天后随便随时复牌。

  有建议附加一个利好消息才能复牌。笔者认为不可取,防止逼迫上市公司为了急于复牌而编造虚假利好消息。从根本上来说,复牌决定于停牌。停盘时的原因只要不存在了就应该复盘。比如乐视网连续跌停两天后停盘一天就复盘了。原因在于上市公司一般连续跌停三天属于股价异动,需要停盘说明情况再复盘的。跌停两天后停盘属于正常行为。乐视网9日复牌后正好赶上了大盘大涨两天,它也涨停两天。有巧合成份的。

  一个教训是,为了保护股民利益,停盘复牌上,首先要管理好停盘。停盘是正常的,也是自由的。但停牌的理由必须充足。是否充足,交易所要制定标准。防止这次股灾停盘千家以上扭曲了市场,50%股票集中复牌又带来冲击。说到底,还是有形之手过度干预市场带来的恶果。股市是一个市场化程度要求相当高的市场,有形之手过度干预会带来连锁后遗症的。

  更加应该引起警惕的是,决不能用放任高杠杆资金入市,为未来酿造更大泡沫风险隐患的手法去救市。这绝对是一条不归路。比如,在对券商融资放松展期,扩大抵押物以及补仓条件外,放任银行信贷资金进入股市十分不可取。近日,银监会出台四大措施支持资本市场发展:一是允许银行业金融机构对已到期的股票质押贷款与客户重新合理确定期限。质押率低于合约规定的,允许双方自行商定押品调整。二、支持银行业金融机构主动与委托理财和信托投资客户协商,合理调整证券投资的风险预警线和平仓线。三、鼓励银行业金融机构与中国证券金融股份有限公司开展同业合作,提供同业融资。四、支持银行业金融机构对回购本企业股票的上市公司提供质押融资。这四条不仅完全放松了银行信贷资金与表外资金进入股市的条件,而且是纵容信贷资金大举进入股市甚至高杠杆入市。

  消息一出,一些银行就迅速行动起来了。据经济观察报报道,北京一上市公司董秘称,9日银监会支持银行为回购股票的上市公司提供质押融资,大量银行开展了这项业务。大多银行提供杠杆比为1:1,稍激进的商业银行最高放到1:1.5,有些城商行甚至放到1:2,已远高过融资融券杠杆率。这绝对是股市的危险游戏。

  人人都应该明白,只要是泡沫总会破裂的,风险总会释放的。在释放过程中,套牢的基本是散户。笔者建议,在大盘基本稳定后,行政干预过大的手段应该立即退出,特别是干预自由市场买卖的行为必须立即终止。让市场回归其本来面目,让市场机制充分发挥作用。一个让市场机制充分完全发挥作用的市场才是真正的市场,才是最公平最可信赖的市场。

  (作者余丰慧系大公财经特约评论员,连续多年荣获中国“十大网评人”荣誉称号,荣获凤凰网2011年中国十大号召力人物称号。)

责任编辑:李耀威

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