南北车超波音是幻觉 让数字告诉你什么是泡沫

中国南车与中国北车（来源 东方IC）

　　近一段时间，随着中国股票市场水涨船高，中国南北车受合并消息的刺激后涨幅继续扩大。中国南车从2014年10月24日的5.80元一直涨到2015年4月20日最高的39.47元，在短短半年的时间内大涨了近6倍，中国北车在同一时间内从6.45元涨到42.31元，创造了6.5倍的涨幅。　

　　有统计称，与全球的制造业巨头相比，中国南北车整体的市值已经超越美国波音公司和德国西门子公司，就差迎头赶上日本丰田了。一时间，似乎中国制造业终于要扬眉吐气了。但如果冷静仔细分析就会发现，南北车相比于波音公司来讲，泡沫成分之大令人大跌眼镜。　

　　据年度财报显示，截止2014财年，中国南车总资产1506亿元，营业收入1197亿，净利润53.1亿元，净资产收益率13.12％，每股盈利是0.39元，当前的动态市盈率81.63。中国北车总资产1492亿元，营业收入1043亿，净利润54.9亿，净资产收益率为11.26％，每股收益为0.48元，当前动态市盈率为70.52。　

　　可以算出，中国南北车的总资产合计为2998亿元，营收合计为2240亿元；净利润合计为108.00亿元，平均净资产收益率约为12.19％，平均每股收益约为0.44元，当前平均动态市盈率约为76。　

　　而波音公司截止2014财年其资产总额为991.98亿美元(约6152亿元人民币)，营业收入为907.62亿美元（约5628.6亿元人民币），净利润为54.46亿美元（约337.73亿元人民币），每股收益为7.38美元（约45.76元人民币），当前动态市盈率为仅为20.68。　

　　从数据上看，波音公司的总资产为南北车总资产的2.05倍，前者营收是后者的2.51倍，净利润则扩大到3.12倍，每股收益更是南北车的104倍，而波音公司当前的市盈率只有南北车平均市盈率的三分之一。可以说在几个关键的财务指标的比较上，中国南北车全线败北。　

　　不仅仅如此，查阅两家公司的分红派息情况，让投资者能够更加清晰的认识到两家公司的真实投资价值。　

　　据南北车的财报显示，自2011年8月份至今，中国北车派发红利次数为5次，期内每股派息总额为0.5元；中国南车2011年8月至今派发红利次数为4次，期内每股派息总额为0.54元。　

　　而据markets.com的财报数据显示，波音公司自2011年8月份至今，派发红利次数为15次，期内每股派息总额达到8.37美元（约51.91元人民币）。从数据可以看出，波音公司在同样的会计期内，派息的总额几乎超过了南北车派息额的100倍，甚至超过了目前南北车的股价，从股东回报率上看，两者差距可见一斑。　

　　虽然中国南北车曾经确实是一个很好的投资对象，中国高铁出海已经是不争的事实，而且国家在战略层面也鼎力支持。伴随着“一带一路”的顺利进行，南北车在合并之后能够更好的协调资源参与海外的项目和并购，这些都是南北车美好的前景。但是通过财务数据足可以看出，其股价迄今为止已经过度透支了未来所有的美好前景。　

　　南北车的股价毫无疑问存在泡沫，这其实也折射出中国股市的当前的兴奋状态。对于中国的投资者来讲，或许会问，为什么要涨美国志气灭自己威风呢？但对于投资者来讲，不分美国和中国，只分赚钱和赔钱两种。既然存在泡沫，投资者就应该冷静的面对，而不是一厢情愿的做梦。“市梦率”这种东西一旦垮了，梦就真的碎了。（文／云风）