专家论道深港通:投资机遇与风险?

  编者按:相对于国际成熟市场而言,国内A股市场在制度建设、交易规则、市场监管、交易风格等方面存在着诸多差异与不完善之处,随着沪港通的开通,深港通落地的预期亦更加强烈,两地市场的互联互通为中国资本市场与国际市场接轨开启了新的征程。

  在A股市场“走出去”的征程中,对于投资者而言,又存在着哪些风险与机遇呢?大公网记者多方论证,从投资界、法律界、经济学家及券商四个方面为投资者把脉深港通下的投资机遇与风险。

  大公财经1月12日北京报道(记者 王瑛)继国务院总理李克强在深圳考察强调“沪港通后应该有深港通”后,深交所表态与港交所正在对开展深港通进行研究。上周五,证监会新闻发言人邓舸再度表示,证监会一贯支持深港交易所开展合作,并将支持其在沪港通试点经验的基础上,探索新的合作方式和内容,共同促进两地资本市场健康发展。 

  种种迹象显示,资本市场开放已是大势所趋,深港通将在沪港通的基础上,使得两地资本市场的互联互通更具深度和广度。对于投资者而言,这一轮深港通带来的行情中,存在哪些机遇和风险呢?

  冀书鹏:资本市场全面开放是必然趋势

  “预计深港通也会实践沪港通的模式和步骤,内地资本市场的全面开放必然是一种趋势。”北京正谋管理咨询公司总经理冀书鹏向大公财经记者表示。

  冀书鹏认为,深、港、沪的全面互联互通,产生的第一个显著效应就是比价效应。“两地市场的市盈率目前已有趋同的趋势,这样就会平抑A股市场的投机行为,使得投机行为更加困难。”

  此外,在冀书鹏看来,A股市场的平均估值要高于港股市场。“从目前沪港通开通的情况来看,高市盈率市场向低市盈率市场靠近是一个趋势。”他认为,未来创业板的市场估值还有下调的空间。

  第二点就是会带来投资风格的转换。冀书鹏向大公财经记者表示,“实际上在成熟市场里,投资者追捧的是业绩稳定增长的行业龙头股,而在国内2300点之前,基本上没人碰大盘蓝筹,这一轮大盘蓝筹的涨势也是对沪港通、深港通的一个呼应。”

  冀书鹏指出,在国际上有一个名词叫戴维斯双击。所谓“戴维斯双击”是指在低市盈率买入股票,待成长潜力显现后,以高市盈率卖出,这样可以获取每股收益和市盈率同时增长的倍乘效益。

  他强调,“成熟市场对大盘蓝筹是永恒的投资需求,而在A股市场却是被长期冷落的,在这一轮市场开始走向估值修复的过程,这个过程也是中国资本市场迈向国际成熟资本市场的必然趋势。”

  张远忠:投资者或将面临跨境操纵风险

  随着两地资本市场的互联互通越来越向更具深度和广度的方向发展,内地资本市场与国际资本市场接轨的程度也越来越深,未来,投资者将面临哪些投资风险呢?

  北京市问天律师事务所主任合伙人、北京市商务企业法律顾问协会副会长张远忠向大公财经记者表示,“对海外投资者而言,将面临内地资本市场法治严重不健全的风险。同时,内幕交易、操纵市场造成损失时无法获赔的风险、虚假陈述风险也很大。”

  张远忠表示,内地资本市场不仅面临立法上的风险,还面临执法风险。“无论对于境外还是境内投资者都或将面临跨境操纵的风险。境内外会计标准不统一面临的风险。”

  他认为,由于香港市场法治较为完备,监管严格,境内投资者面临的法律风险要小一些。张远忠强调,“两地加强执法合作、加强信息分享,内地及时完善证券法、改善执法环境、改变监管工作的工作重点等将是关键。”

  申银万国:行业龙头股重估带来投资机会

  随着深港通开通预期的升温,越来越多的投资者开始加入相关概念股的炒作。对此,申银万国证券认为,目前恒生AH溢价率已经达到31.8%,沪港AH 溢价率已经达到34%, A股相对港股并不便宜。

  申银万国分析指出,这是由AH当前互通有限、投资者结构差异太大、流动性差异较大、涨跌停板限制差异大、H股受到海外流动性和风险偏好影响较大等因素共同叠加而造成的。

  相比较而言,深港通的大市值板块、龙头公司更具有吸引力。申银万国认为,随着即将推出的一系列立体交易工具,流动性的溢价会愈发明显,因此深港通的投资机会更多的来自估值偏低的行业龙头和具备稀缺性品种的重估。

  此外,申银万国认为,PEG仍具有较强吸引力的白马成长股可以适当关注。

  “深港通倘若开通,和沪港通开通时所处的时机、环境、市场结构并不一样。”英大证券首席经济学家李大霄称,“沪港通开通时,沪市A股相对于H股有12%的折价,上证50的PE约为7.4倍,但是当前深市中小板、创业板PE高企,AH股溢价指数已经达到130%,这也将带来投资方向的不同。”

  宋清辉:创业板或将遭遇“雪崩”

  关于深港通,目前投资者最普遍的担心是,深港通的推出将对估值较高的创业板形成巨大压力。

  经济学家宋清辉接受媒体采访时甚至称,“如果深港通在现在的市场环境下开通,创业板估值或将‘雪崩’,所以深股通初期的投资标的应以深市主板和中小板的公司为主。”

  对此,冀书鹏也认为,由于两地估值落差较大,创业板必然不会被纳入到深港通,两地资本市场的互联互通需要平稳地推进,从资金的比价效应来看,对创业板来说是一种风险。

  冀书鹏向记者表示,“毕竟在短期内,增量资金能够进入到主板,主板相对估值空间提升较大,所以就会有吸金效应。”

  不过,也有一些市场人士认为,深港通的开通,也意味着将有更多资金关注创业板。东海证券证券投资顾问付朋朋表示,1月6日中小板和创业板股票出现大涨行情,与其说是超跌反弹,还不如说是深港通的逻辑来解释更恰当一点。

  值得一提的是,中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军日前接受大公网记者采访时表示,“未来不排除两地交易所扩大投资范围,在A+H股和股指成本股中纳入更多的股票。”他认为,这将给投资者带来更多的机会。

责任编辑:李岩

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